“Bẫy nợ” đang rình rập nền kinh tế thế giới?

Theo đó, ngày 5/10, Bộ Tài chính Mỹ báo cáo tổng dư nợ công đạt 31,1 nghìn tỷ USD, bao gồm 24,3 nghìn tỷ đô la nợ do công chúng nắm giữ và 6,8 nghìn tỷ đô la nắm giữ liên chính phủ. Đây là một kỷ lục mới mà chỉ 5 năm trước, Mỹ đã ghi nhận tổng nợ 20 nghìn tỷ đô la.

Chỉ gần 8 tháng trước, tổng dư nợ công đã vượt quá 30 nghìn tỷ đô la, đạt một cột mốc tài chính. Giới hạn nợ hiện tại của chính phủ liên bang là khoảng 31,4 nghìn tỷ USD, sau khi Quốc hội Mỹ thông qua luật vào tháng 12 năm ngoái nhằm nâng giới hạn và ngăn chặn tình trạng vỡ nợ.

Trong 18 tháng qua, Mỹ đã chứng kiến ​​lạm phát tăng lên mức cao nhất trong 40 năm, lãi suất tăng lên một phần để chống lại lạm phát này, và một số biện pháp pháp lý và hành pháp làm xói mòn ngân sách.

Chỉ trong năm 2022, Quốc hội Mỹ và Tổng thống Joe Biden đã phê duyệt khoản vay mới tổng cộng 1,9 nghìn tỷ USD và ông Biden đã phê duyệt khoản thâm hụt mới 4,9 nghìn tỷ USD kể từ khi nhậm chức. Quỹ Peter G. Peterson lưu ý rằng 31 nghìn tỷ đô la nhiều hơn giá trị của các nền kinh tế Trung Quốc, Nhật Bản, Đức và Anh cộng lại, và lên tới 236.000 đô la nợ cho mỗi hộ gia đình ở Mỹ. Nợ cao và đang gia tăng của Mỹ là vấn đề vì nó đe dọa tương lai kinh tế.

Trong nhiều thập kỷ, các nhà lập pháp Mỹ đã chọn "thông qua các chính sách dễ dàng về mặt chính trị" hơn là đối mặt với những thách thức của chính quyền thực sự. Mỹ phải đối mặt với những thách thức tài chính đáng kể trong thời gian tới. Medicare chỉ còn sáu năm nữa là vỡ nợ, và việc mất khả năng thanh toán của Sở An sinh Xã hội chỉ còn 12 năm nữa. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách đã không đưa ra kế hoạch đưa cả hai chương trình vào nền tảng tài chính vững chắc.

Trong một báo cáo được công bố vào tháng 5, Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) cảnh báo rằng nợ cao và gia tăng sẽ gây ra những hậu quả tiêu cực đáng kể, cho cả nền kinh tế và ngân sách liên bang. Khi lãi suất tăng, chi tiêu liên bang cho các khoản thanh toán lãi suất, bao gồm cả các khoản thanh toán cho các chủ nợ nước ngoài của Mỹ, sẽ tăng lên đáng kể.

Báo cáo cho biết con đường nợ đó cũng sẽ đẩy chi phí đi vay đối với khu vực tư nhân, dẫn đến đầu tư kinh doanh thấp hơn và làm chậm tốc độ tăng trưởng sản lượng kinh tế theo thời gian. Khi đó, khả năng xảy ra khủng hoảng tài chính ở Mỹ sẽ tăng lên. Cụ thể, rủi ro sẽ tăng lên khi các nhà đầu tư mất niềm tin vào khả năng phục vụ và trả nợ của chính phủ Mỹ, khiến lãi suất tăng đột ngột và lạm phát tăng theo chiều hướng tăng hoặc những gián đoạn khác.

Các nhà kinh tế nói gì?

Một lời giải thích khác cho lý do tại sao lãi suất thực tế đã giảm kể từ những năm 1980 là nhiều quốc gia đã trở nên kém bình đẳng hơn. Những người giàu hơn tiết kiệm nhiều hơn theo tỷ lệ phần trăm thu nhập của họ, vì vậy khi họ kiếm được một phần lớn hơn trong miếng bánh kinh tế, tổng tiết kiệm sẽ tăng lên. Các nhà kinh tế Atif Mian, Ludwig Straub và Amir Sufi, nói rằng nền kinh tế Mỹ đang gặp phải tình trạng “dư thừa tiết kiệm của người giàu”, 2/3 trong số đó được sử dụng để tài trợ cho khoản nợ của chính phủ Mỹ hoặc vay của các hộ gia đình khác. Họ cũng đề xuất rằng bất bình đẳng gia tăng có thể khiến các nền kinh tế rơi vào “bẫy nợ”. Tiết kiệm của người giàu đẩy lãi suất xuống, khuyến khích các thành phần khác vay và chi tiêu nhiều hơn.

Theo thời gian, việc người nghèo mắc nợ người giàu chuyển thu nhập tăng lên, khiến người giàu càng tiết kiệm nhiều hơn. Chu kỳ bắt đầu một lần nữa, và lãi suất thực tế giảm hơn nữa. Các chính sách nhằm kích thích nền kinh tế trong ngắn hạn, chẳng hạn như lãi suất thấp hoặc kích thích tài khóa vay nợ, thậm chí còn dẫn đến nợ nhiều hơn, nghĩa là lãi suất thấp hơn và suy thoái tồi tệ hơn trong tương lai.

Ngày nay các ngân hàng trung ương đang tăng lãi suất để chống lạm phát. Nếu các nhà kinh tế nói đúng, các nền kinh tế sẽ nhạy cảm hơn với tỷ giá cao hơn trước đây. Lãi suất sẽ không cần phải tăng nhiều để siết chặt các hộ gia đình và chính phủ mắc nợ, những người sẽ chứng kiến ​​phần lớn thu nhập được chuyển sang chi phí tăng của các khoản thế chấp và trái phiếu. Nhưng theo thời gian, cái bẫy nợ sẽ tự khẳng định và lãi suất thực tế sẽ ở mức thấp. Một điểm yếu của khuôn khổ phân tích nền kinh tế thế giới là ở nhiều nước giàu, nợ hộ gia đình đã không tăng nhiều theo phần trăm GDP kể từ cuộc khủng hoảng 2007-2009. Ngay cả khi lãi suất giảm xuống gần bằng 0, các hộ gia đình đã điều chỉnh bảng cân đối kế toán thay vì vay nhiều hơn. Các chính phủ đang tăng dần các khoản nợ, nhưng chi tiêu của họ phụ thuộc vào các ý kiến ​​bất thường của chính trị và có thể không giảm khi lãi suất tăng, do áp lực rất lớn đối với ngân sách.

Tuy nhiên, có những nền kinh tế mà các hộ gia đình đang phải đi vay nặng lãi. Một là Hàn Quốc, nơi tỷ lệ nợ hộ gia đình trên GDP tăng từ 79% năm 2010 lên 109% vào lần đếm cuối cùng. Khoảng một nửa số nợ hộ gia đình có liên quan đến lãi suất ngắn hạn, đang tăng lên. Trong một báo cáo về nền kinh tế vào tháng 3, Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) ước tính rằng mức nợ hộ gia đình cao hơn sẽ đủ để giảm thêm 10% chi tiêu ở Hàn Quốc nếu tỷ lệ trở lại khoảng 5%, mức của họ vào năm 2000.

Làm thế nào các nền kinh tế có thể thoát khỏi một cái bẫy nợ như vậy? Các nhà kinh tế cho rằng chỉ giảm bất bình đẳng mới có thể thực hiện được thủ thuật, dù là thông qua phân phối lại hay thông qua cải cách cơ cấu. Nhưng có một yếu tố khác có thể có tác động tương tự: lạm phát. Lạm phát bất ngờ phân phối lại của cải từ chủ nợ sang con nợ, miễn là nó dẫn đến tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ cho các con nợ, và không chỉ là kết quả của năng lượng mới đắt đỏ. Thông thường, các nhà kinh tế học coi lạm phát như một bức màn - một hiện tượng “danh nghĩa” chứ không phải là một hiện tượng “thực tế”. Tuy nhiên, nếu các ngân hàng trung ương không kiềm chế được việc tăng giá, họ sẽ phân phối lại từ chủ nợ sang con nợ, và do đó cũng có thể làm thay đổi các nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế thế giới.