VNDirect: Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở mức hấp dẫn

Theo VNDirect, P/E trượt hay giá/lãi trên cổ phiếu 4 quý gần nhất của VN-Index hiện chiết khấu hơn 10,3% so với mức trung bình 5 năm.

VNDirect cho rằng, thị trường chưa đánh giá đúng về triển vọng lợi nhuận quý IV tăng trưởng trên 20% theo dự báo của công ty. Thị trường cũng đã phản ánh phần lớn những rủi ro về các chính sách đề xuất của Tổng thống đắc cử Donald Trump, điều đã đẩy chỉ số USD Index (DXY) chạm mức 107.

VNDirect kỳ vọng áp lực tỷ giá sẽ được kiểm soát trong tháng 12 nhờ vào sự cải thiện nguồn cung USD từ thặng dư thương mại duy trì ở mức cao. Ảnh: Tiến Dũng

VNDirect tin rằng, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12 sắp tới. Điều này có thể làm hạ nhiệt chỉ số DXY, qua đó giảm áp lực lên tỷ giá VND và tạo điều kiện cho Ngân hàng Nhà nước có thể tập trung hơn vào hỗ trợ thanh khoản hệ thống và tăng trưởng tín dụng. Những yếu tố này có thể thúc đẩy mức P/E của thị trường tăng cao hơn vào cuối năm nay.

VNDirect cho rằng, VN-Index sẽ dao động quanh mức 1.250 - 1.270 điểm vào cuối năm 2024, dựa trên ước tính tăng trưởng tỷ suất lợi nhuận trên cổ phần (EPS) của thị trường là 18% và mức P/E mục tiêu là 13 lần.

P/E mục tiêu thấp hơn cả mức P/E cuối năm 2023 là 13,4 lần. Mặc dù tăng trưởng kinh tế và bức tranh lợi nhuận của các công ty niêm yết đã cải thiện rõ rệt, có thể thấy rằng, định giá thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ những yếu tố tích cực này, chủ yếu là do ảnh hưởng của các vấn đề: Mức bán ròng rất lớn của nhà đầu tư nước ngoài kể từ đầu năm, áp lực tỷ giá gia tăng và căng thẳng thanh khoản cao hơn trong những tháng cuối năm nay so với cùng kỳ năm 2023.

Với mức định giá hiện tại và bối cảnh kinh tế vĩ mô, đây là thời điểm thích hợp để các nhà đầu tư dài hạn chủ động phân bổ vốn và tích lũy cổ phiếu để xây dựng danh mục đầu tư cho năm 2025. Tuy nhiên, do thị trường vẫn chưa xác lập được xu hướng tăng rõ ràng, việc sử dụng đòn bẩy tài chính quá mức có thể gây phản tác dụng và gia tăng rủi ro. Các nhà đầu tư được khuyến nghị áp dụng chiến lược phân bổ vốn thận trọng.

VN-Index hiện đang giao dịch tích lũy trong khoảng 1.200 - 1.300 điểm, với thanh khoản giao dịch dần suy giảm sau một thời kỳ bán ròng mạnh từ các nhà đầu tư nước ngoài.

"Chỉ số CPI của Mỹ cho thấy dấu hiệu tăng trở lại vào tháng 10, dẫn đến những phát biểu thận trọng hơn từ Chủ tịch Powell về kế hoạch cắt giảm lãi suất của Fed. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng, các động thái thận trọng của Fed có thể bắt đầu từ năm 2025 sau khi ông Trump chính thức nhậm chức Tổng thống và khả năng cao Fed vẫn sẽ cắt giảm lãi suất theo kế hoạch vào tháng 12 năm nay", báo cáo nêu rõ.

DXY hiện là một trong những chỉ báo được theo dõi sát sao nhất trên thị trường, vì áp lực tỷ giá có thể tác động trực tiếp đến chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.

VNDirect kỳ vọng áp lực tỷ giá sẽ được kiểm soát trong tháng 12 nhờ vào sự cải thiện nguồn cung USD từ thặng dư thương mại duy trì ở mức cao và các doanh nghiệp xuất khẩu thường bán ngoại tệ cho ngân hàng vào cuối năm để đáp ứng nhu cầu mua sắm trong nước và chi trả lương, thưởng; tăng trưởng tích cực trong vốn FDI thực hiện; tháng 12 là thời điểm cao điểm của dòng kiều hối đổ vào Việt Nam.

VNDirect cho rằng, VN-Index sẽ dao động quanh mức 1.250 - 1.270 điểm vào cuối năm nay, dựa trên giả định tăng trưởng lợi nhuận ròng của thị trường đạt 18% và mức P/E mục tiêu là 13 lần. Mức P/E này thấp hơn mức P/E cuối năm 2023 là 13,4 lần.

Mặc dù tăng trưởng kinh tế và bức tranh lợi nhuận của các công ty niêm yết đã có sự cải thiện, nhưng những điều tích cực này chưa được phản ánh đầy đủ vào định giá thị trường, do những vấn đề sau: Mức bán ròng kỷ lục từ các nhà đầu tư nước ngoài, áp lực tỷ giá và căng thẳng thanh khoản lớn hơn trong những tháng cuối năm nay so với cùng kỳ năm 2023. Với mức định giá hiện tại và bối cảnh kinh tế vĩ mô, chuyên gia VNDirect cho rằng, đây là thời điểm thích hợp để các nhà đầu tư dài hạn chủ động phân bổ vốn và tích lũy cổ phiếu nhằm xây dựng danh mục cho năm 2025.

Tuy vậy, do thị trường vẫn chưa xác lập được xu hướng tăng vững chắc, việc sử dụng đòn bẩy tài chính quá mức có thể gây phản tác dụng và gia tăng rủi ro. Các nhà đầu tư được khuyến nghị áp dụng chiến lược phân bổ vốn thận trọng.

Ông Đinh Quang Hinh - Trưởng bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect - cho biết, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục ghi nhận một tuần tăng điểm với chỉ số VN-Index, chốt tuần chạm ngưỡng 1.270 điểm. Đà phục hồi của thị trường được nới rộng trong tuần này nhờ một số thông tin vĩ mô trong nước hỗ trợ.

Ông Đinh Quang Hinh, Trưởng bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect. Nguồn: VNDirect

Cụ thể, những đánh giá tích cực từ Tổ chức xếp hạng thị trường FTSE Russell trong chuyến làm việc tại Việt Nam lần này đã củng cố kỳ vọng của thị trường về khả năng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường chứng khoán mới nổi thứ cấp của FTSE vào năm tới.

Thông tin này đã kích hoạt dòng tiền đầu cơ quay trở lại thị trường, thúc đẩy đà tăng giá của nhóm cổ phiếu được kỳ vọng hưởng lợi từ nâng hạng thị trường như chứng khoán và một số cổ phiếu vốn hóa lớn.

Trong hai phiên cuối tuần, đà tăng của thị trường còn được tiếp sức nhờ chuyến thăm trở lại Việt Nam của CEO Nvidia ông Jensen Huang nhằm hiện thực hóa những cam kết trước đó về mở trung tâm nghiên cứu và phát triển và thúc đẩy đầu tư vào Việt Nam.

Bên cạnh đó, Tổng cục Thống kê cũng đã công bố số liệu vĩ mô tháng 11 nhìn chung khá tích cực, thể hiện xu hướng tiếp tục phục hồi trên diện rộng của nền kinh tế Việt Nam sau bão Yagi, trải rộng từ công nghiệp, dịch vụ đến đầu tư công cũng như cho thấy những lo ngại về lạm phát đã được “bỏ lại phía sau” khi chỉ số CPI tháng 11 chỉ tăng 0,13% so với tháng trước và 2,77% so với cùng kỳ.

Thanh khoản thị trường cũng là điểm sáng khi chứng kiến sự trở lại của những phiên giao dịch trên 20.000 tỷ đồng. Với những dấu hiệu tích cực của dòng tiền, chỉ số VN-Index có thể tiếp tục vận động đi lên và hướng tới vùng kháng cự mạnh 1.280-1.300 điểm.

"Thị trường sẽ sớm chứng kiến hoạt động chốt lời gia tăng khi chỉ số VN-Index chạm vùng kháng cự kể trên, do đó nhà đầu tư nên hạn chế mua đuổi tại vùng giá cao, kiên nhẫn chờ đợi các nhịp rung lắc sắp tới để tái cơ cấu danh mục đầu tư, dịch chuyển danh mục sang nhóm cổ phiếu có triển vọng tăng trưởng tích cực trong quý cuối năm như ngân hàng, xuất khẩu (thủy sản, dệt may) và nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng thị trường", ông Hinh khuyến nghị.