Chuyên gia nêu ba triển vọng tạo sức bật cho Tập đoàn PC1 trong năm nay

2023 là năm đáng quên của Công ty Cổ phần Tập đoàn PC1 (HOSE: PC1). Doanh thu và lợi nhuận sau thuế đồng loạt giảm xuống 7.775 tỷ đồng và 303 tỷ đồng, tương ứng giảm 7% và 43,6% so với kết quả thực hiện năm trước.

Cổ đông không hài lòng với diễn biến này, khi doanh nghiệp chỉ hoàn thành 82,3% kế hoạch về doanh thu và 59,3% kế hoạch về lợi nhuận đã được Đại hội đồng cổ đông giao phó.

PC1 có nỗi khổ tâm nhất định, bởi sự sa sút chủ yếu đến từ nguyên nhân chủ quan, trùng điệp khó khăn do tác động từ nền kinh tế thiếu ổn định, hoạt động trì trệ làm lĩnh vực xây lắp điện của doanh nghiệp mãi đến nửa cuối năm mới bắt đầu được đẩy mạnh.

Trong khi mảng năng lượng - thủy điện nhận phản ứng tiêu cực trong chu kỳ El Nino, mảng khai thác mỏ cũng đối mặt với thách thức từ giá Niken giảm chạm đáy.

Tuy nhiên, sang năm 2024, ban lãnh đạo PC1 đã trình và được cổ đông thông qua kế hoạch kinh doanh năm với mức doanh thu cao kỷ lục 10.822 tỷ và lợi nhuận sau thuế 525 tỷ đồng, lần lượt tăng 39% và 73% so với năm 2023. Nhận diện được những thách thức của năm trước vẫn sẽ tiếp diễn trong năm nay, doanh nghiệp đã chuẩn bị các phương án đối phó, định hướng phát triển phù hợp với tình hình mới, nhằm hiện thực hóa mục tiêu đã cam kết trước các cổ đông.

Trong báo cáo mới đây, nhóm phân tích của Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) thể hiện quan điểm tích cực đối với hoạt động kinh doanh của PC1 trong năm nay, và cho rằng hầu hết các mảng kinh doanh sẽ chứng kiến sự phục hồi tích cực.

Trên thực tế, ngay trong ba tháng đầu năm 2024, doanh nghiệp đã phát đi những tín hiệu khả quan, trong đó doanh thu tăng trưởng đến 44% so với cùng kỳ năm ngoái lên 2.165 tỷ đồng. Đóng góp nhiều nhất đến từ mảng xây lắp hạ tầng điện và khai thác khoáng sản - mảng kinh doanh mới toanh của PC1. Được biết doanh nghiệp mới đưa dự án khai thác mỏ khoáng sản Niken ở Cao Bằng vào vận hành trong năm 2023, nên quý I/2023 chưa bắt đầu ghi nhận doanh thu.

Theo đó, PC1 bỏ túi 129 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý vừa qua, cao hơn 63,3% so với cùng kỳ. Với kết quả này, họ đã hoàn thành lần lượt 27,8% chỉ tiêu doanh thu và 24,6% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm 2024.

Năm 2024, ACBS dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của PC1 sẽ tăng trưởng lần lượt 26% và 49,4% lên lần lượt 9.799 tỷ đồng và 453 tỷ đồng, đến từ 4 triển vọng sáng giá đã được bật mí trong báo cáo khuyến nghị đăng sáng nay 12/6.

Thứ nhất, chu kỳ El Nino sẽ sớm kết thúc như dự báo vào giữa năm 2024 và sẽ chuyển sang pha trung tính hoặc pha La Nina. Dù pha nào thì lượng mưa được kỳ vọng sẽ tích cực hơn chu kỳ El Nino, hỗ trợ quá trình phục hồi kết quả kinh doanh của thủy điện nói riêng và mảng năng lượng của PC1 nói chung.

ABCS cho biết, hiện chỉ số El Nino của tháng 5/2024 đã giảm về mức 0,7 so với mức 2,0 hồi tháng 12 năm ngoái, và dự báo sẽ bắt đầu về lại mức trung tính (dưới 0,5) vào tháng 6 này. Dẫu vậy, nhóm phân tích cho rằng mảng năng lượng vẫn sẽ ghi nhận kết quả kém khả quan trong năm nay và chỉ thật sự bắt đầu tốt hơn từ năm sau, do độ trễ từ hiệu ứng El Nino thường kéo dài 1-2 quý.

Đồng thời, EVN gia tăng thu mua sản lượng điện bán ra từ các nhà máy thủy điện kéo theo việc hệ số alpha tăng lên. Từ đó, các nhà máy thủy điện chỉ còn rất ít sản lượng được bán trên thị trường tự do (vốn có giá bán cao hơn), dẫn tới giá bán bình quân của cả nhà máy sẽ thấp hơn.

Thứ hai, mảng xây dựng hạ tầng điện dự báo khởi sắc, với backlog ký mới ước đạt hơn 4.700 tỷ đồng (tăng 35% so với cùng kỳ) nhờ nỗ lực thúc đẩy mạnh đầu tư công từ Chính phủ qua các dự án đường dây 500kV, trạm biến áp để truyền tải điện giữa các vùng miền, giải tỏa tình trạng thiếu điện cục bộ điển hình như đường dây 500kV Quảng Trạch - Phố Nối.

Thứ ba, mảng khai thác mỏ dự kiến mang về cho PC1 khoảng 914 tỷ đồng doanh thu (tăng 30% cùng kỳ) khi dự án mới vận hành và được ghi nhận đầy đủ cho năm tài chính 2024, đi kèm với giả định giá Niken bình quân giao động quanh mốc 18.000 USD/tấn, lợi nhuận gộp ước đạt 274 tỷ đồng, tăng 28% cùng kỳ.

Song, ACBS nhấn mạnh, tuy doanh thu từ mảng Niken quý I/2024 khá tốt nhưng chuyên gia vẫn tương đối thận trọng trong việc dự phóng cả năm 2024. "PC1 khai thác và bán Niken, ghi nhận doanh thu theo từng hợp đồng ký bán khi tìm được đối tác mua, chứ không phải theo đơn đặt hàng với sản lượng được xác nhận từ trước", ACBS nêu lý do và nhìn nhận: "Vì vậy, sản lượng và doanh thu của quý I không hứa hẹn rằng doanh nghiệp sẽ tiếp tục có khả năng ghi nhận tương tự trong các quý sau. Bên cạnh đó, chúng tôi ước tính giá bán Niken của PC1 thấp hơn so với giá Niken niêm yết trên sàn giao dịch hàng hóa khoảng 15% do tỷ lệ tinh chất thấp hơn".

Cuối cùng, dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF, ACBS đưa ra giá mục tiêu hợp lý cho PC1 trong 12 tháng tới là 32.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng tổng mức sinh lời kỳ vọng 14% (đóng cửa phiên 12/6 ở mức 29.000 đồng/cổ phiếu).