Cổ phiếu LHG (Long Hậu) bị đưa vào diện cảnh báo

Cụ thể, cổ phiếu LHG bị đưa vào diện cảnh báo kể từ ngày 22/09/2022 theo Quyết định số 663/QĐ-SGDHCM ngày 15/09/2022 của Tổng giám đốc Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh.

Nguyên nhân là do tổ chức niêm yết chậm nộp Báo cáo tài chính soát xét bán niên năm 2022 quá 15 ngày so với thời hạn quy định, thuộc trường hợp chứng khoán bị cảnh báo theo quy định tại điểm g khoản 1 Điều 37 Quy chế Niêm yết và giao dịch chứng khoán niêm yết ban hành theo Quyết định số 17/QĐ-HĐTV ngày 31 tháng 3 năm 2022 của Hội đồng Thành viên Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam.

Trước đó vào ngày 8/9, LHG cũng đã bị cắt margin do nộp chậm công bố thông tin BCTC soát xét bán niên 2022 quá 5 ngày.

Công ty CP Long Hậu được thành lập năm 2006 với vốn điều lệ 90 tỷ đồng và chính thức niêm yết trên sàn HoSE từ năm 2010. Doanh nghiệp này là nhà phát triển dự án bất động sản khu công nghiệp có tiếng với các dự án lớn ở tỉnh Long An.

Xét về hoạt động kinh doanh, theo báo cáo chưa soát xét, trong quý II/2022, Long Hậu ghi nhận doanh thu đạt 233,36 tỷ đồng, giảm 58% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 40,85 tỷ đồng, giảm 81,3% so với cùng kỳ. Trong đó, biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 54,1% về chỉ còn 24,8%.

Được biết, kể từ năm 2010 tới nay, chưa năm nào biên lợi nhuận gộp giảm xuống mức thấp 24,8% như quý II/2022. Trong đó, biên lợi nhuận gộp thấp nhất năm 2019 khi đạt mức 35,64%.

Trong kỳ, lợi nhuận gộp giảm 80,7% so với cùng kỳ, tương ứng giảm 242,78 tỷ đồng về 57,93 tỷ đồng; doanh thu tài chính tăng 35,5%, tương ứng tăng thêm 2,54 tỷ đồng lên 9,7 tỷ đồng; chi phí tài chính giảm 11,8%, tương ứng giảm 0,47 tỷ đồng về 3,53 tỷ đồng; chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 59,7%, tương ứng giảm 20,21 tỷ đồng về 13,65 tỷ đồng và các hoạt động khác biến động không đáng kể.

Công ty cho biết thêm doanh thu giảm chủ yếu do doanh thu cho thuê đất đã phát triển cơ sở hạ tầng và xưởng xây sẵn theo yêu cầu giảm 65,1% so với cùng kỳ, tương ứng giảm 321,4 tỷ đồng về 172,5 tỷ đồng.

Lũy kế trong 6 tháng đầu năm, Long Hậu ghi nhận doanh thu đạt 347,7 tỷ đồng, giảm 47,8% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 89,52 tỷ đồng, giảm 64,4% so với cùng kỳ.

Trong năm 2022, Long Hậu đặt kế hoạch tổng doanh thu 781 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 110,9 tỷ đồng. Như vậy, kết thúc 6 tháng đầu năm, Công ty hoàn thành được 80,7% kế hoạch lợi nhuận năm.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu LHG từng chứng kiến một đà tăng mạnh khi đi từ vùng giá 10.000/cp đầu năm 2020 lên mức đỉnh 57.730 đồng/cp hồi tháng 4/2022 với thanh khoản trên nửa triệu cổ phiếu mỗi phiên.

Thị giá LHG sau đó CP giảm theo thị trường chung, chốt phiên 16/9, LHG giảm 2,82% xuống mức 34.500 đồng/cp, khối lượng khớp lệnh đạt 521.900 đơn vị.

VCSC dự báo doanh thu 2022 Long Hậu đạt 848 tỷ đồng

Công ty chứng khoán Bản Việt – VCSC duy trì giả định doanh số bán đất KCN năm 2022 của LHG là 12 ha (+9% YoY) nhưng điều chỉnh giảm 15% dự báo LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) do biên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm 2022 thấp hơn kỳ vọng, mà VCSC cho rằng chủ yếu là do việc điều chỉnh tăng chi phí phát triển quỹ đất KCN đã cho thuê lũy kế. VCSC điều chỉnh giảm 2,8% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2026 sau khi VCSC kéo dài giả định doanh số bán đất trong giai đoạn 2023-2026.

Trong năm 2022, VCSC dự báo doanh thu đạt 848 tỷ đồng (+8,5% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 253 tỷ đồng (-15% YoY). Chênh lệch giữa dự báo tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của VCSC chủ yếu do VCSC điều chỉnh giảm 10 điểm % YoY trong giả định biên lợi nhuận gộp.

VCSC dự báo doanh thu đạt 902 tỷ đồng (+6,4% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 338 tỷ đồng (+33% YoY) trong năm 2023. VCSC kỳ vọng tăng trưởng doanh thu chủ yếu được dẫn dắt bởi sự phục hồi doanh thu của mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn (RBF), trong khi lợi nhuận sẽ được hỗ trợ nhờ biên lợi nhuận gộp trở lại mức bình thường trong năm 2023 từ mức cơ sở thấp bất thường do ghi nhận chi phí bất thường.

VCSC cho rằng LHG là công ty hưởng lợi chính từ nhu cầu đất KCN cao tại tỉnh Long An và TP. HCM. Ngoài quỹ đất đã giải phóng mặt bằng có giá trị ở các vị trí đắc địa, VCSC cho rằng LHG có vị thế tốt để nắm bắt nhu cầu đất KCN cao do KCN Hiệp Phước lân cận gặp trở ngại về mặt pháp lý.

Rủi ro: Tỷ lệ hấp thụ và giá thuê trung bình (ASP) đất KCN thấp hơn dự kiến; các khoản phải trả cho việc giải phóng mặt bằng cao hơn dự kiến.

Định giá hấp dẫn đối với công ty phát triển KCN có số dư tiền mặt lớn. LHG hiện chỉ có KCN Long Hậu 3.1 (LH3.1) đang trong giai đoạn bán đất. LHG đã giải phóng 91% tổng diện tích 124 ha của dự án LH3.1 và thanh toán phí thuê đối với 83% tổng diện tích của dự án tính đến cuối năm 2021. VCSC ước tính LHG đã giải phóng mặt bằng và đền bù cho ít nhất 40 ha đất KCN tính đến 6 tháng đầu năm 2022. Ngoài diện tích đất KCN lớn đã giải phóng mặt bằng có diện tích khoảng 40 ha trị giá 2 nghìn tỷ đồng, VCSC ước tính giá bán trung bình là 220 USD/m2/kỳ hạn thuê), LHG có số dư tiền mặt ròng là 1,1 nghìn tỷ đồng vào cuối quý 2/2022, tương đương khoảng 56% giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của LHG.

Kế hoạch mở rộng hỗ trợ triển vọng dài hạn. LHG có kế hoạch mở rộng với KCN LH3.2 tại tỉnh Long An (tổng diện tích 90 ha) và KCN An Định tại tỉnh Vĩnh Long (tổng diện tích 200 ha). Các dự án KCN này đang chờ phê duyệt chính thức từ Thủ tướng trước khi bắt đầu phát triển, và VCSC kỳ vọng các dự án này sẽ nhận được phê duyệt trong năm 2022 và bắt đầu mở bán đất KCN trong năm 2024.

Mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn (RBF) & khu lưu trú của LHG sẽ mang lại dòng tiền ổn định. VCSC ước tính thu nhập ròng từ hoạt động kinh doanh (NOI) mảng này sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 8% trong giai đoạn 2021-2025 với NOI trung bình hàng năm đạt 115 tỷ đồng.