Kế hoạch kinh doanh 'trên mây', DIC Corp lại đặt... cho vui?

Ngày 18/4 tới, Tổng công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIC Corp, HOSE: DIG) sẽ tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025 tại thành phố Vũng Tàu. Tài liệu họp tràn ngập những con số tham vọng, nhưng đó có phải nền móng cho một tương lai vững chắc hay chỉ là lớp sơn hào nhoáng phủ lên những vết rạn nứt của DIC Corp?

Mục tiêu... ''trên mây''

Trong tài liệu, ban lãnh đạo DIC Corp đưa ra dự báo năm 2025 tương đối khả quan, cho dù gặp một số tác động nhất định từ chủ trương sáp nhập tỉnh, bởi doanh nghiệp đang có nhiều dự án tại Bà Rịa - Vũng Tàu, Vĩnh Phúc, Hà Nam, Đồng Nai, Hậu Giang… Tuy nhiên, DIC Corp kỳ vọng sự thay đổi này sẽ tạo ra những vùng kinh tế quy mô lớn, gia tăng cạnh tranh và thu hút đầu tư, thuận lợi hơn về dài hạn.

Tại Đại hội đồng cổ đông 2024, trước viễn cảnh tự vẽ của ban lãnh đạo, một nhà đầu tư không giấu nổi ngờ vực mà thẳng thắn chất vấn: "Nghe thì rất sướng, nhưng cuối cùng kết quả thực hiện lại rất thấp, cách quá xa mục tiêu. Đi lùi nhiều năm rồi, năm nay liệu doanh nghiệp có nhắm làm nổi 50% không hay lại đặt ra rồi để đó?".

Cùng lúc đó, các luật và văn bản hướng dẫn liên quan đến thị trường bất động sản sau khi ban hành đã dần đi vào thực tiễn, tạo động lực cho thị trường và mở ra cơ hội cho DIC Corp khi những dự án chuyển tiếp đang bước vào giai đoạn khai thác trong năm 2025.

Bên cạnh đó, kinh tế toàn cầu được đánh giá khởi sắc nhờ đà phục hồi của thương mại và khả năng kiểm soát lạm phát ngày càng hiệu quả, cho dù biến động địa chính trị còn bất ổn, ẩn chứa diễn biến khó lường.

Giữa bối cảnh đó, DIC Corp mạnh dạn đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 3.500 tỷ đồng, cao hơn 143,2% so với thực hiện năm 2024; lợi nhuận trước thuế hợp nhất 718 tỷ đồng, tăng 354,2%. Tổng vốn đầu tư phát triển lên đến 6.690 tỷ đồng, tăng gấp rưỡi năm 2024, trọng tâm là công tác bồi thường giải phóng mặt bằng, nộp tiền sử dụng đất các dự án. Mức chia cổ tức dự kiến khoảng 7-10%, tùy thuộc vào thực tế kinh doanh.

Về kế hoạch huy động vốn, DIC Corp dự kiến phát hành 186,5 triệu cổ phiếu (tương đương 30,5% số cổ phiếu lưu hành), trong đó 150 triệu cổ phiếu chào bán cho cổ đông hiện hữu với giá 12.000 đồng/cp, thấp hơn khoảng 40% thị giá (20.000 đồng/cp); và 36,5 triệu cổ phiếu để trả cổ tức. Nếu thành công, doanh nghiệp sẽ thu về 1.800 tỷ đồng, dùng để trả nợ trái phiếu (600 tỷ đồng), đầu tư dự án Cap Saint Jacques - giai đoạn 3 (600 tỷ đồng, Vũng Tàu) và Khu dân cư thương mại Vị Thanh (600 tỷ đồng, Hậu Giang).

Nhưng trước đó, vào cuối 2024, DIC Corp từng phải hủy toàn bộ phương án chào bán 200 triệu cổ phiếu với giá 15.000 đồng/cp do thị trường không ủng hộ, đánh mất cơ hội huy động 3.000 tỷ đồng. Nay, dù Đại hội đồng cổ đông có thông qua phương án phát hành mới, và với giá thấp hơn, thì kết quả của thương vụ vẫn là ẩn số lớn, liệu có khả thi hay lại rơi vào vết xe đổ lần trước?

Về mặt nhân sự, sau sự ra đi của ông Nguyễn Thiện Tuấn vào tháng 8/2024, DIC Corp đã bổ nhiệm ông Nguyễn Hùng Cường vào vị trí Chủ tịch HĐQT. Để hoàn thiện bộ máy lãnh đạo, doanh nghiệp tiếp tục trình cổ đông kế hoạch bầu bổ sung một thành viên HĐQT cho nhiệm kỳ 2023-2027. Sự chuyển giao có phần bị động cũng đặt ra câu hỏi về hướng đi và khả năng chèo lái của ban lãnh đạo mới trong bối cảnh đầy rẫy thách thức.

Niềm tin khó mua bằng lời nói

Nhìn tổng thể, những kế hoạch kinh doanh mà DIC Corp công bố tại Đại hội sắp tới vẫn còn nhiều điểm mờ nhạt. Phần lớn chỉ xoay quanh các dự án cũ, chưa mang lại dấu ấn thành công rõ rệt và còn vướng nhiều khâu cần tháo gỡ. Giữa lúc khó khăn cả trong lẫn ngoài, nhà đầu tư càng có lý do để hoài nghi về những tham vọng có phần viển vông mà DIC Corp tiếp tục đặt ra.

Nỗi lo của nhà đầu tư không phải là không có căn cứ, mà xuất phát từ thực tế phũ phàng. Hãy nhìn lại những năm 2023 - 2024, DIC Corp liên tục đặt ra mục tiêu kinh doanh "trên mây" và kết quả thực hiện thì lại "dưới đất". Điển hình như năm 2024, doanh nghiệp tự tin đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 2.300 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 1.010 tỷ đồng, cao hơn rất nhiều so với năm 2023; tới khi hạ màn, doanh thu chỉ đạt 67% kế hoạch, còn lợi nhuận trước thuế thì vỏn vẹn 16,3%!?

Tại Đại hội đồng cổ đông 2024, trước viễn cảnh tự vẽ của ban lãnh đạo, một nhà đầu tư không giấu nổi ngờ vực mà thẳng thắn chất vấn: "Nghe thì rất sướng, nhưng cuối cùng kết quả thực hiện lại rất thấp, cách quá xa mục tiêu. Đi lùi nhiều năm rồi, năm nay liệu doanh nghiệp có nhắm làm nổi 50% không hay lại đặt ra rồi để đó?".

Trước câu hỏi khó, Tổng Giám đốc DIC Corp khi ấy vẫn đáp lại đầy tự tin, tuyên bố chắc nịch về tính khả thi của kế hoạch, thậm chí khẳng định nếu tiết kiệm chi phí, lợi nhuận có thể cao hơn nhiều!