Chứng khoán hôm nay ngày 12/10: Nhận định thị trường và khuyến nghị những mã cổ phiếu GMD, VSH

Nhận định thị trường chứng khoán ngày 12/10

Thị trường chứng khoán thường vừa xuất hiện một phiên giảm điểm mạnh do tác động bởi những lo ngại về thị trường trái phiếu doanh nghiệp, xu hướng tăng của lãi suất, áp lực giải chấp và lực cầu yếu khi tâm lý nhà đầu tư còn thận trọng.

Về kỹ thuật, đồ thị ngày VN-Index đang xuất hiện cây nến đỏ dài dạng ‘Marubozu’, với giá đóng cửa tiếp tục nằm dưới đường trung bình động 3 ngày (MA3 ngày), kèm khối lượng khớp lệnh tăng nhẹ so với mức trung bình 20 phiên là tín hiệu khá tiêu cực. Điều này cho thấy bên bán đang chiếm ưu thế và tiềm ẩn rủi ro giảm điểm. Do đó, thị trường cần có thêm thời gian để ổn định trở lại.

Dự báo trong phiên giao dịch tới, chỉ số VN-Index sẽ có quán tính giảm điểm để kiểm tra vùng hỗ trợ gần 980 – 1.000 điểm, và xa hơn là vùng hỗ trợ 940 – 960 điểm. Hy vọng khi chỉ số VN-Index quay về ngưỡng này sẽ có lực cầu mua vào, theo đó kéo chỉ số tăng trở lại.

BSC khuyến nghị cổ phiếu GMD hợp lý năm 2023 là 53,500 đồng/cp

Công ty chứng khoán BIDV (BSC) phân tích, định giá và khuyến nghị cổ phiếu GMD của Công ty cổ phần Gemadept.

Trong 1H.2022 GMD ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,858 tỷ đồng (+29% yoy), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 562 tỷ VNĐ (+95% yoy). Trong đó, doanh thu thuần cảng đạt 1,536 tỷ đồng (+24%) nhờ giá dịch vụ +19% yoy và doanh thu thuần mảng logistics đạt 322 tỷ đồng (+61% yoy).

Lãi từ công ty liên kết tăng 143% yoy, chủ yếu từ Gemalink, SCS. Trong quý 2/2022 Gemalink - 21% qoq, trong khi sản lượng + 1.3% qoq, do chi phí dịch vụ mua ngoài tăng do giá dầu tăng.

BSC dự đoán, trong năm 2022, GMD ghi nhận doanh thu thuần đạt 3,667 tỷ VND (+14% yoy), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 953 tỷ đồng (+56% yoy). Trong năm 2023, BSC dự báo GMD ghi nhận doanh thu thuần là 3,797 tỷ đồng (+4% yoy), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 990 tỷ đồng (+4% yoy).

Dự đoán trên của BSC dựa trên một số luận cứ như sản lượng hàng hóa +1.3% yoy trong năm 2023, đóng góp bởi Nam Đình Vũ +10% yoy (với giả định Nam Đình Vũ 2 sẽ nhận 1 tuyến dịch vụ từ quỹ 3/2022), Nam Hải -4%, Nam Hải Đình Vũ -4% yoy và Phước Long ICD – Bình Dương +2% yoy. Tốc độ tăng trưởng sản lượng thấp hơn so với năm 2022 là +5.8% yoy do kinh tế toàn cầu chậm lại, cạnh tranh cao tại khu vực Hải Phòng. Bên cạnh đó, giá bán dịch vụ tăng +1% yoy trong năm 2023. Doanh thu Logisitcs giả định + 10% yoy trong năm 2023.

Trong năm 2023, biên lợi nhuận gộp đạt 35.9%, giảm 0.3 điểm % so với năm 2022 dựa trên giả định chi phí dịch vụ mua ngoài/SL – 3% yoy do giá dầu hạ nhiệt, chi phí khấu hao + 100 tỷ đồng do dự án Nam Đình Vũ 2 đi vào hoạt động.

Chi phí lãi vay là 161 tỷ đồng (+44% yoy) năm 2023 dựa trên giả định vay mới 750 tỷ đồng để đầu tư thiết bị cho Nam Đình Vũ giai đoạn 2, lãi suất +1 điểm %. Lãi từ công ty liên kết đạt 555 tỷ đồng (+10% yoy), đóng góp chính bởi dự án GML (205/232 tỷ đồng) và SCS (222/244 tỷ đồng).

Tuy nhiên, trong năm 2023, tăng trưởng lợi nhuận sẽ chậm lại do việc lấp đầy Nam Đình Vũ 2 gặp khó khăn khi kinh tế toàn cầu suy thoái, cạnh tranh cao tại Hải Phòng quay trở lại và dự án GML 2 chưa đi vào hoạt động, trong khi, giai đoạn 1 đã đầy công suất.

BSC khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu GMD với giá trị hợp lý năm 2023 là 53,500 đồng/cp (Upside 10% so với giá đóng cửa ngày 10/10/2022).

Chứng khoán Mirae Asset khuyến nghị mua cổ phiếu VSH với giá mục tiêu 48,645 đồng/cp

Công ty trách nhiệm hữu hạn chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam) đưa ra những luận điểm phân tích và định giá, khuyến nghị đối với cổ phiếu VSH của Công ty cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh.

Chứng khoán Mirae Asset đưa ra phân tích trên những luận điểm tác động mạnh mẽ đến kết quả kinh doanh của VSH. Cụ thể, nhu cầu điện Việt Nam dự kiến duy trì tốc độ tăng trưởng bình quân 9.0%/năm đến 2030. Theo Dự thảo Quy hoạch điện 8, tăng trưởng nhu cầu điện hàng năm sẽ đạt khoảng 9.0% trong giai đoạn 2021-2030F nhờ tốc độ dân số tăng trưởng nhanh và dòng vốn FDI dồi dào. Cuối T7/2022, mảng sản xuất và chế biến chiếm đến 74.6% tổng vốn FDI đăng ký thêm, phản ánh tiềm năng nhu cầu điện phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh.

Bên cạnh đó, VSH cũng được hưởng lợi chính từ quá trình tự do hóa thị trường điện. Chi phí sản xuất thấp giúp VSH có lợi thế trong việc bán điện thông qua thị trường bán buôn điện cạnh tranh. Bên cạnh đó, cam kết của Nhà nước nhằm đạt được mức phát thải carbon ròng bằng 0 vào năm 2050 và việc giá than, khí tăng nhanh đã hỗ trợ tỷ lệ huy động của thủy điện so với các nguồn điện khác.

Đáng chú ý, Nhà máy Thượng Kontum (220MW) đã đi vào hoạt động từ tháng 4 năm 2021. Nhà máy ước tính cung cấp khoảng 814 triệu kWh điện mỗi năm, nâng tổng công suất sản xuất lên 356MW. Hiện tại, công ty đang đàm phán với EVN để nâng giá bán trung bình của Thượng Kontum từ 1,100 đồng/kWh lên 1,300 đồng/kWh. Nếu thành công, Lợi nhuận trước thuế của VSH dự kiến sẽ tăng thêm trung bình 200 tỷ đồng/năm. Sản lượng cao hơn dự kiến nhờ giai đoạn La Nina kéo dài đến cuối năm 2022 với xác suất cao từ 55.0%-65.0%. Cụ thể, Tổng cục Khí tượng Thủy văn dự báo trong Q4/2022, lượng mưa sẽ có khả năng lớn hơn từ 20.0-40.0% so với trung bình nhiều năm tại khu vực Tây Nguyên và Nam Trung Bộ.

Đặc biệt, VSH có cơ cấu sở hữu cô đặc với 90.9% cổ phần thuộc sở hữu của 3 cổ đông lớn. Cụ thể, REE Energy đã mua thành công 2.2 triệu cổ phiếu VSH vào tháng 5/2021, tăng tỷ lệ sở hữu từ 49.52% lên 50.45% và chính thức hợp nhất kết quả kinh doanh của VSH vào báo cáo tài chính từ quý 2/2021. Với sự hỗ trợ của REE, kỳ vọng quá trình đàm phán giá bán của Thượng Kontum với EVN sẽ diễn ra nhanh hơn.

Do đó, Chứng khoán Mirae Asset dự phóng và định giá nhờ sản lượng huy động cao trong giai đoạn La Nina và giá bán bình quân được cải thiện, kỳ vọng sản lượng điện thương phẩm của VSH sẽ đạt 2,298 triệu kWh vào năm 2022F (+29.8% CK) với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 2,373 tỷ đồng (+47.3% CK) và 848 tỷ đồng (+118.7% CK).

Theo đó, kết hợp hai phương pháp Dòng tiền chiết khấu và EV/EBITDA, giá mục tiêu 12T của VSH dự kiến là 48,645 đồng (lợi nhuận kỳ vọng: 19.1%).