Lựa chọn của FED

Nhiều giả thiết

Hiện, một số nhà phân tích đang cảnh báo rằng, sự bùng phát của các hành động ở Ukraine có thể khiến giá dầu lên mức 150 USD/thùng. Họ cũng chỉ ra rằng, với kho dự trữ dầu toàn cầu ở mức thấp nhất trong 7 năm, bất kỳ lệnh trừng phạt nào đối với xuất khẩu dầu của Nga sẽ “bóp nghẹt” một thị trường vốn đã chật hẹp, do nước này chiếm khoảng 8% nguồn cung dầu toàn cầu. Giá dầu tăng mạnh làm tăng nguy cơ lạm phát đình trệ - nơi các nền kinh tế tiên tiến phải vật lộn với lạm phát thậm chí còn cao hơn và suy thoái kinh tế mạnh - tương tự như mô hình diễn ra vào những năm 1970.

Nhiều nguy cơ có thể dẫn đến tình trạng bán tháo trên thị trường chứng khoán toàn cầu

Các nhà đầu tư kỳ vọng rằng, khả năng xung đột bùng phát ở trung tâm châu Âu sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) dự kiến tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tiền tệ tiếp theo vào giữa tháng 3. Hành động của Nga vào Ukraine chắc chắn sẽ gây ra tình trạng bán tháo trên thị trường chứng khoán toàn cầu. Trong những trường hợp này, FED sẽ phải cảnh giác với việc làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư hơn nữa bằng cách quyết liệt thắt chặt chính sách tiền tệ. Ngày 18/2, hai quan chức hàng đầu của FED đã bác bỏ ý tưởng rằng họ sẽ phát động một cuộc tấn công phủ đầu vào lạm phát bằng cách tăng lãi suất lên 50 điểm cơ bản vào tháng tới.

John Williams - người đứng đầu Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York - lập luận rằng, ngân hàng trung ương Mỹ nên tăng lãi suất “đều đặn” từ mức hiện tại gần bằng 0, nhưng không thấy có lý lẽ thuyết phục nào cho một “bước tiến lớn” tại sự bắt đầu. Thống đốc FED Lael Brainard cho biết, sẽ là phù hợp để ngân hàng trung ương “bắt đầu một loạt các đợt tăng lãi suất” bắt đầu vào cuộc họp vào tháng tới. Các nhà đầu tư đã phản ứng bằng cách giảm đặt cược rằng FED sẽ tấn công lạm phát với mức tăng lãi suất lớn vào tháng tới. Tính đến ngày 18/2, thị trường kỳ hạn đang đặt 78,9% xác suất tăng 25 điểm cơ bản trong lãi suất chủ chốt của FED vào tháng tới. Một tuần trước đó, các nhà đầu tư tin rằng, có khoảng 50% khả năng FED sẽ tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản. Đồng thời, lợi suất trái phiếu đang giảm xuống, do các nhà đầu tư đổ xô đến nơi an toàn khi đối mặt với căng thẳng địa chính trị ngày càng tăng.

Vai trò quan trọng của Mỹ

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chuẩn của Mỹ đã giảm xuống còn 1,93%, giảm mạnh so với mức 2,06% hồi đầu tuần, mức cao nhất kể từ tháng 7/2019. Vấn đề là tâm lý người tiêu dùng Mỹ đang trở nên xấu đi, chịu áp lực từ lạm phát cao hơn và mối đe dọa tăng lãi suất. Chỉ số đo lường tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm xuống 61,7 vào tháng 2 - mức thấp nhất trong một thập kỷ - giảm từ 67,2 vào tháng 1. Người tiêu dùng Mỹ rõ ràng đang lo lắng về tài chính cá nhân của họ, vào thời điểm lạm phát giá tiêu dùng đang ở mức 7,5%, mức tăng nhanh nhất trong 40 năm. Mặc dù công nhân Mỹ đã được hưởng lợi từ việc tăng lương, nhưng những điều này đã không theo kịp với giá cả tăng. Và khi chi phí cho các nhu cầu thiết yếu, chẳng hạn như thực phẩm và nhiên liệu, chiếm tỷ trọng lớn hơn trong ngân sách hộ gia đình, người tiêu dùng Mỹ không có lựa chọn nào khác ngoài việc giảm chi tiêu cho các mặt hàng khác, tùy ý hơn. Hơn nữa, lãi suất tăng sẽ nhanh chóng dẫn đến chi phí đi vay cao hơn, gây căng thẳng hơn nữa đối với tài chính cá nhân của người tiêu dùng Mỹ.

Ngoài ra, người tiêu dùng Mỹ đã thất vọng bởi sự sụt giảm 9% của thị phần Mỹ cho đến nay trong năm nay, và lo lắng rằng sự sụt giảm thêm nữa sẽ làm xói mòn tài sản hộ gia đình của họ. Tâm trạng chán nản của người tiêu dùng Mỹ cho thấy, chi tiêu của người tiêu dùng, chiếm khoảng 70% hoạt động kinh tế ở Mỹ, sẽ giảm trong những tháng tới. Và điều này đang xảy ra khi tăng trưởng kinh tế Mỹ đối mặt với hiệu ứng ngược từ chính sách tài khóa thắt chặt hơn, khi sự gia tăng lớn trong chi tiêu của chính phủ và các khoản thanh toán chuyển khoản do đại dịch sắp kết thúc. Việc chấm dứt các khoản trợ cấp đại dịch có nghĩa là Chính phủ Mỹ đã ghi nhận thặng dư ngân sách 119 tỷ USD vào tháng 1, thặng dư hàng tháng đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2019. Doanh thu trong tháng đã tăng 21% so với một năm trước đó lên 655 tỷ USD do hoạt động kinh tế Mỹ mạnh hơn và tiền lương tăng đã thúc đẩy thuế và các khoản thu khác. Trong khi đó, chi tiêu của chính phủ đã giảm 37% vào tháng 1 so với một năm trước đó xuống còn 346 tỷ USD, khi các chương trình của chính phủ - chẳng hạn như tín dụng thuế trẻ em 300 USD cho mỗi trẻ em được gửi vào tài khoản ngân hàng của những người Mỹ đủ điều kiện mỗi tháng - đã kết thúc. Nhưng sự cải thiện trong tài chính của chính phủ Mỹ sẽ đóng vai trò là lực cản lớn đối với hoạt động kinh tế Mỹ trong năm nay.

Theo Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ không đảng phái, thâm hụt của Mỹ trong năm tài chính trước lên tới 12,4% tổng sản phẩm quốc nội của Mỹ. Năm nay, con số này được kỳ vọng sẽ chiếm khoảng 4,7% GDP của Mỹ. Trong khi đó, việc chính phủ Mỹ vay nợ trong thời kỳ đại dịch tăng vọt đã đẩy nợ chính phủ Mỹ lên trên 30 nghìn tỷ USD lần đầu tiên - tăng khoảng 30% kể từ đầu năm 2020. Một số nhà phân tích cho rằng, khoản nợ chính phủ tích tụ khổng lồ này sẽ đóng vai trò là lực cản đối với tăng trưởng của Mỹ, đặc biệt là khi lãi suất dù chỉ tăng 2 điểm phần trăm cũng sẽ đẩy hóa đơn lãi suất của chính phủ lên khoảng 600 tỷ USD mỗi năm.

Vấn đề mà FED phải đối mặt là lạm phát Mỹ không ngừng gia tăng, đồng nghĩa với việc họ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc bắt đầu rút lại kích thích tiền tệ vào tháng tới, mặc dù họ đang làm như vậy vào thời điểm người tiêu dùng đang căng thẳng và chi tiêu của chính phủ đang giảm mạnh. Các nhà phê bình chỉ ra rằng, ngân hàng trung ương Mỹ có lịch sử trong việc hạ cánh mềm kỹ thuật cho nền kinh tế, với 11 trong số 12 lần thắt chặt chính sách của FED trước đây là do suy thoái kinh tế.