Fed đối mặt với những lựa chọn đầy thách thức kể từ những năm 1970

Khi các nền kinh tế tiếp tục chuyển đổi từ giai đoạn tăng trưởng được thúc đẩy bởi các yếu tố bên ngoài sang tăng trưởng tự lực hơn, các nhà hoạch định chính sách sẽ ngày càng phải đối mặt với những lựa chọn đầy thách thức.
Tác động tiềm ẩn từ việc tăng lãi suất của Fed đối với Mỹ và các nền kinh tế khác Thị trường tài chính thế giới "nín thở" theo dõi cuộc họp của FED

Việc kích thích tài chính và tiền tệ đã được áp dụng trong thời kỳ đại dịch và trước đó ở Mỹ và các nền kinh tế phát triển nhất đã thúc đẩy thu nhập, lấp đầy khoảng cách giàu có và nâng cao tài sản hộ gia đình. Điều quan trọng là chi tiêu phát sinh từ việc này được đo lường trên danh nghĩa trước khi tính đến lạm phát. Điều đó được kết nối với dòng tín dụng danh nghĩa ban đầu đến từ việc mở rộng tín dụng của chính phủ, được tài trợ bằng cách in tiền. Chi tiêu danh nghĩa đó phân chia như thế nào giữa tổng sản phẩm quốc nội thực tế và lạm phát phụ thuộc vào số lượng sản xuất.

Fed đối mặt với những lựa chọn đầy thách thức kể từ những năm 1970

Cho đến nay, hoạt động sản xuất không thể đáp ứng mức nhu cầu danh nghĩa cao này hoặc mở rộng đủ nhanh. Kết quả là, mức chi tiêu danh nghĩa rất cao đang tạo ra nhiều lạm phát, ảnh hưởng đến chi phí sinh hoạt và tiền lương và nhu cầu trả lương để theo kịp. Nói cách khác, một chu kỳ lạm phát tự củng cố đang hình thành. Hiện chúng ta đang phải đối mặt với khả năng lạm phát gia tăng liên tục trong nhiều thập kỷ. Những điều kiện này sẽ yêu cầu chuyển đổi chính sách. Rõ ràng là các nhà hoạch định chính sách hiện đã nhận ra điều này, nhưng không rõ các động thái của họ sẽ quyết liệt như thế nào. Đại dịch và lãi suất gần bằng 0 làm cho sự lựa chọn trở nên đặc biệt khó khăn. Với Covid-19 và nguy cơ xuất hiện các biến thể mới, sẽ tiếp tục có những câu hỏi về việc liệu áp lực lạm phát gia tăng có tiếp tục tồn tại hay không cũng như sự không chắc chắn về tác động của đại dịch đối với tăng trưởng kinh tế.

Những câu hỏi này sẽ trở nên phức tạp bởi khả năng không đồng đều của các ngân hàng trung ương trong việc thắt chặt và nới lỏng. Các nhà hoạch định chính sách có đầy đủ các chính sách để thắt chặt. Nhưng với tỷ giá danh nghĩa gần mức thấp và giá tài sản cao, họ chỉ có một hình thức chính sách để kích thích - in tiền kết hợp với mở rộng tài khóa. Đòn bẩy đó hiện nay ít khả dụng hơn vì lạm phát gia tăng đang gây ra phản kháng đối với các hành động tiếp theo. Và với tình hình chính trị về chi tiêu của chính phủ hiện đang ngày càng căng thẳng, nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thắt chặt hơn, nó thậm chí có thể dẫn đến một thời điểm kéo tài khóa thay vì kích thích. Cuối cùng, Fed sẽ lo lắng về mức độ nhạy cảm của nền kinh tế đối với lãi suất tăng sau khi buộc phải nhanh chóng đảo chiều sau khi thắt chặt năm 2018. Tổng hợp lại, tập hợp các tình huống này khuyến khích Fed tiếp tục nới lỏng lâu hơn đối với chính sách tiền tệ, điều này tạo cơ hội cho một chu kỳ lạm phát cố định hơn.

Trong khi Fed và các ngân hàng trung ương khác có thể lo ngại về mức độ nhạy cảm tăng cao đối với việc thắt chặt, có một xác suất hợp lý rằng nền kinh tế thực sự có thể ít nhạy cảm hơn với việc tăng lãi suất so với kinh nghiệm gần đây cho thấy. Sự cải thiện trong bảng cân đối của hộ gia đình, đặc biệt là của tầng lớp trung lưu, cho thấy khả năng phục hồi cao hơn đối với thắt chặt tiền tệ. Và với sự gia tăng lạm phát, có nhiều cơ hội để tăng lãi suất danh nghĩa mà không cần thắt chặt các điều kiện về mặt thực tế. Thực hiện các điều kiện này trong tương lai, sự nhạy cảm của nền kinh tế giảm đi đối với việc tăng lãi suất kết hợp với cách tiếp cận thận trọng để tăng lãi suất sẽ làm tăng thêm rủi ro tụt hậu so với đường cong, kéo theo đó là sự thắt chặt đáng kể hơn với tác động thậm chí còn lớn hơn đối với các nền kinh tế và các thị trường tại thời điểm đó.

Với tỷ lệ thất nghiệp thấp như hiện nay, để đạt được mức lạm phát mục tiêu, việc thắt chặt phải làm chậm tăng trưởng cầu danh nghĩa xuống mức vừa phải trên mức tăng của lực lượng lao động cộng với năng suất. Thực hiện điều đó sẽ đòi hỏi sự kết hợp giữa việc rút hết dự trữ do các ngân hàng nắm giữ tại Fed và việc tăng lãi suất thực tế. Nó cũng sẽ yêu cầu lãi suất cao hơn so với mức chiết khấu của thị trường và tăng lợi tức trái phiếu ngắn hạn so với dài hạn. Tất nhiên, quá trình này là một bước nhảy liên quan đến các điều kiện đang diễn ra, nhưng đây sẽ là những tiêu chí quan trọng. Đối với các nhà đầu tư, những trường hợp này tạo ra hai rủi ro duy nhất so với bốn thập kỷ qua. Thứ nhất, có rủi ro là giá trị tài sản sẽ giảm theo giá trị thực do lạm phát gia tăng liên tục. Thứ hai, có nguy cơ các ngân hàng trung ương tụt hậu sâu hơn sau động thái lạm phát và phải tích cực bắt kịp. Trong thời gian rất gần, chính sách tiền tệ nới lỏng tiếp tục sẽ có xu hướng tạo ra những tác động lành mạnh theo dòng chuyển đổi kinh tế giữa chu kỳ. Tuy nhiên, quá nhiều thời gian trì hoãn có thể có nghĩa là kích thích được sử dụng quá mức. Rủi ro dài hạn là Fed tụt hậu trong việc thắt chặt và sau đó buộc phải bắt kịp với một phản ứng lớn hơn nhiều.

Việt Dũng

Có thể bạn quan tâm

Tin mới nhất

Pháo đài ngầm Azovstal và sự thật về hệ thống hầm trú ẩn

Pháo đài ngầm Azovstal và sự thật về hệ thống hầm trú ẩn

Phóng viên báo Komsomolskaya Pravda Nga đã tìm hiểu thực tế hầm trú ẩn của “pháo đài thép” Azovstal, cũng như bí ẩn bên trong các boongke nằm sâu dưới lòng đất.
Kinh tế Đông Nam Á đối mặt với nguy cơ lạm phát

Kinh tế Đông Nam Á đối mặt với nguy cơ lạm phát

Dù được dự đoán sẽ hồi phục mạnh mẽ, nền kinh tế các nước Đông Nam Á vẫn phải đối mặt với nhiều nguy cơ như lạm phát.
Cộng đồng ASEAN đẩy nhanh chuyển đổi năng lượng sạch

Cộng đồng ASEAN đẩy nhanh chuyển đổi năng lượng sạch

Việc ASEAN phụ thuộc vào nhiên liệu hóa thạch đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về năng lượng sạch đang chứng tỏ là một lỗ hổng trong cuộc khủng hoảng năng lượng.
FDI- Con đường thúc đẩy các nền kinh tế APEC vào chuỗi giá trị toàn cầu

FDI- Con đường thúc đẩy các nền kinh tế APEC vào chuỗi giá trị toàn cầu

Ngày 17/5, Cơ quan Hỗ trợ chính sách APEC công bố đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) mở đường quan trọng để nền kinh tế APEC tham gia chuỗi giá trị toàn cầu.
Diễn đàn Kinh tế thế giới 2022 tổ chức tại Davos từ ngày 22-26/5

Diễn đàn Kinh tế thế giới 2022 tổ chức tại Davos từ ngày 22-26/5

Diễn đàn Kinh tế Thế giới 2022 (WEF) đã chính thức thông báo việc tổ chức Hội nghị Thường niên năm 2022 tại Davos-Klosters, Thụy Sĩ, từ ngày 22 đến 26/5

Tin cùng chuyên mục

Cuộc đua xuyên Đại Tây Dương để cải thiện chuỗi cung ứng thực phẩm

Cuộc đua xuyên Đại Tây Dương để cải thiện chuỗi cung ứng thực phẩm

Cao ủy Thương mại EU Valdis Dombrovskis cho biết, Mỹ và Liên minh châu Âu đang tìm cách cải thiện chuỗi cung ứng thực phẩm.
Hội nghị Bộ trưởng MC12: Cơ hội không thể bỏ lỡ của WTO

Hội nghị Bộ trưởng MC12: Cơ hội không thể bỏ lỡ của WTO

Từ ngày 12/6 tới, các Bộ trưởng Thương mại WTO sẽ gặp nhau tại Geneva để diễn ra Hội nghị Bộ trưởng MC12 của Tổ chức Thương mại thế giới.
“Cơn choáng váng” của ngành công nghiệp dầu thực vật toàn cầu

“Cơn choáng váng” của ngành công nghiệp dầu thực vật toàn cầu

Ngành công nghiệp dầu thực vật toàn cầu choáng váng khi Tổng thống Indonesia Joko Widodo tuyên bố áp đặt lệnh cấm xuất khẩu với lý do thiếu dầu ăn trong nước.
Cơ quan Năng lượng quốc tế lý giải sự thay đổi trên thị trường dầu mỏ

Cơ quan Năng lượng quốc tế lý giải sự thay đổi trên thị trường dầu mỏ

Hai tháng trước, Cơ quan Năng lượng quốc tế (IEA) đã đưa ra báo động về nguồn cung thị trường dầu mỏ toàn cầu.
Các thành viên OPEC+ bỏ lỡ mục tiêu sản lượng 2,7 triệu thùng dầu mỗi ngày

Các thành viên OPEC+ bỏ lỡ mục tiêu sản lượng 2,7 triệu thùng dầu mỗi ngày

OPEC tiếp tục không đạt được mục tiêu sản xuất dầu của mình trong thỏa thuận với các thành viên OPEC+ trong tháng 4 đã không thể tăng sản lượng theo yêu cầu.
Việt Nam công nhận lẫn nhau hộ chiếu vaccine 20 nước

Việt Nam công nhận lẫn nhau hộ chiếu vaccine 20 nước

Chiều ngày 12/5, Bộ Ngoại giao cho biết, tính đến nay, Việt Nam đã ký với 20 nước và công nhận lẫn nhau của hộ chiếu vaccine.
Cơ quan Năng lượng quốc tế báo cáo năng lượng tái tạo sẽ lập kỷ lục mới

Cơ quan Năng lượng quốc tế báo cáo năng lượng tái tạo sẽ lập kỷ lục mới

Ngày 11/5, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) công bố báo cáo mới, cho biết thế giới sẽ lập kỷ lục mới về công suất năng lượng tái tạo vào năm 2022.
Giá xăng bán lẻ trên thế giới có thể đạt đỉnh với đà leo dốc

Giá xăng bán lẻ trên thế giới có thể đạt đỉnh với đà leo dốc

Ngày 10/5, giá xăng bán lẻ tại Mỹ đã tăng và vượt qua kỷ lục được thiết lập vào tháng 3 khiến giá tăng vọt trước mùa lái xe cao điểm.
Trái cây ASEAN tận dụng làn sóng RCEP sang thị trường Trung Quốc

Trái cây ASEAN tận dụng làn sóng RCEP sang thị trường Trung Quốc

Hiệp định Đối tác Kinh tế Toàn diện Khu vực (RCEP) có hiệu lực vào đầu năm đã tiếp tục thúc đẩy doanh số trái cây các nước khối ASEAN vào thị trường Trung Quốc.
Đại hội đồng WTO hướng tới kết quả thực chất tại Hội nghị Bộ trưởng

Đại hội đồng WTO hướng tới kết quả thực chất tại Hội nghị Bộ trưởng

Ngày 9/5, phiên họp của Đại hội đồng WTO được tổ chức nhằm đạt được các kết quả thực chất tại Hội nghị Bộ trưởng lần thứ 12 (MC12) ngày 12-15/6.
Bất chấp gió lớn, Đông Nam Á có thể cưỡi sóng lao ra biển lớn

Bất chấp gió lớn, Đông Nam Á có thể cưỡi sóng lao ra biển lớn

Với việc chuỗi cung ứng chuyển hướng sang Đông Nam Á, sự tăng cường hợp tác đang nâng tầm khu vực trở thành tâm điểm thế giới về sự cởi mở và kết nối.
Lễ duyệt binh Ngày Chiến thắng: Nga phô diễn vũ khí hiện đại

Lễ duyệt binh Ngày Chiến thắng: Nga phô diễn vũ khí hiện đại

131 loại vũ khí và thiết bị quân sự cùng 11.000 quân nhân tham gia lễ duyệt binh của Nga nhân kỷ niệm Ngày Chiến thắng 9.5.
Tuyên bố chung của các quốc gia về tăng cường an ninh lương thực

Tuyên bố chung của các quốc gia về tăng cường an ninh lương thực

Ngày 6/5, Liên minh châu Âu (EU), Mỹ và các quốc gia khác đã đưa ra tuyên bố chung với Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) để củng cố an ninh lương thực toàn cầu.
Báo cáo toàn cầu về khủng hoảng an ninh lương thực đạt mức cao mới

Báo cáo toàn cầu về khủng hoảng an ninh lương thực đạt mức cao mới

Số người phải đối mặt với tình trạng mất an ninh lương thực và cần được hỗ trợ lương thực để cứu sống và hỗ trợ sinh kế tăng ở mức báo động.
Đồng đô la Mỹ tăng giá ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu

Đồng đô la Mỹ tăng giá ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu

"Đồng đô la Mỹ, vấn đề của thế giới" là hàm ý của một cựu Bộ trưởng Tài chính Mỹ đưa ra vào năm 1971 với các Bộ trưởng Tài chính khác.
Giá lương thực thế giới giảm nhẹ sau khi tăng kỷ lục

Giá lương thực thế giới giảm nhẹ sau khi tăng kỷ lục

Giá lương thực thế giới giảm nhẹ trong tháng 4 sau khi chạm mức cao kỷ lục tháng 3 - Theo báo cáo thường kỳ của Tổ chức Nông Lương Liên hợp quốc (FAO) ngày 6/5.
Nga duyệt binh kỷ niệm 77 năm Ngày Chiến thắng phát xít Đức phô diễn sức mạnh công nghiệp quốc phòng

Nga duyệt binh kỷ niệm 77 năm Ngày Chiến thắng phát xít Đức phô diễn sức mạnh công nghiệp quốc phòng

Nga đã tổng duyệt cho sự kiện duyệt binh rầm rộ kỷ niệm 77 năm Ngày Chiến thắng phát xít Đức với sự phô diễn sức mạnh công nghiệp quốc phòng
Nghị viện châu Âu quyết định gia hạn thêm một năm đối với chứng chỉ Covid kỹ thuật số

Nghị viện châu Âu quyết định gia hạn thêm một năm đối với chứng chỉ Covid kỹ thuật số

Ngày 5/5, các nhà lập pháp của EU đã bỏ phiếu ủng hộ đề xuất gia hạn chứng chỉ Covid kỹ thuật số của EU cho đến tháng 6/2023, thay vì hết hạn mùa hè năm nay.
Cú sốc giá dầu ăn khiến thị trường toàn cầu hoang mang

Cú sốc giá dầu ăn khiến thị trường toàn cầu hoang mang

Giá dầu ăn đang chạm mức cao nhất mọi thời đại trên toàn thế giới, tạo ra các rối loạn trên thị trường.
Những tác động đa chiều sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất

Những tác động đa chiều sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất

Các chuyên gia cảnh báo rằng những nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhằm giảm lạm phát ở Mỹ gây ra những tác hại, thậm chí có thể kéo dài vài năm.
Xem thêm
Mobile VerionPhiên bản di động