Những thách thức năm 2023 của kinh tế toàn cầu

Tăng trưởng toàn cầu sẽ thấp, thậm chí có thể suy thoái, lạm phát trung bình và tỷ lệ thất nghiệp cao. Nhưng chưa có câu trả lời rõ ràng về mức độ suy thoái. Người ta có thể đã hy vọng những câu hỏi về triển vọng hậu đại dịch sẽ lắng xuống. Nhưng điều đó dường như không xảy ra vào năm 2023, ngay cả khi không tính đến yếu tố địa chính trị. Thị trường và các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với những thách thức lớn. Ở Mỹ, mọi sự tập trung đều đổ dồn vào giá cả và thị trường lao động, cũng như những dự báo cho chính sách của Cục Dự trữ liên bang.

Lạm phát toàn phần đã đạt đỉnh, giảm xuống 7,1% theo năm trong tháng 11 từ mức 9,1% theo năm trong tháng 6. Nhiều nhà phân tích được khuyến khích bởi các chỉ số giá tiêu dùng thuận lợi trong tháng 10 và tháng 11 kỳ vọng giá sẽ giảm đáng kể do giá năng lượng và hàng hóa thấp hơn, giảm bớt những khó khăn trong chuỗi cung ứng và nhu cầu hạ nhiệt.

Nhưng những ý kiến khác đánh dấu rủi ro rằng chỉ số giá chi tiêu dùng cá nhân cốt lõi (5%) sẽ khó khăn hơn về mặt giảm giá do giá dịch vụ tăng, lương cao hơn và chi phí ẩn. Thị trường lao động đang hạ nhiệt, nhưng các điều kiện cơ bản vẫn ổn định với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 3,7%, dưới mức tự nhiên. Một số ý kiến cho rằng, hoạt động kinh tế suy giảm sẽ làm giảm số lượng vị trí tuyển dụng trong khi tránh được tỷ lệ thất nghiệp gia tăng.

Những ý kiến khác trích dẫn sức mạnh của thị trường lao động và những hạn chế về nguồn cung lao động do lượng đơn xin nghỉ việc lớn, khẳng định rằng 'sự giảm phát hoàn hảo' là điều không thể tin được. Họ tin rằng, tỷ lệ thất nghiệp tăng vượt quá 5% sẽ là cần thiết để hạ nhiệt lạm phát cơ bản; dữ liệu tiền lương gần đây, chỉ ra mức tăng 5% hàng năm, củng cố trường hợp cơ sở đó.

Nhiều nhà phân tích thị trường dự đoán lãi suất cuối cùng của Fed chỉ dưới hoặc khoảng 5% và không loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất vào năm 2023. Nhưng những người khác cho rằng lãi suất quỹ của Fed có thể cần phải tăng cao hơn nhiều, bên cạnh tỷ lệ thất nghiệp, nếu Fed thực hiện mục tiêu 2% một cách nghiêm túc.

Theo quan điểm của họ, Fed không thể hài lòng với việc nới lỏng các điều kiện tài chính gần đây, cũng như không muốn mạo hiểm giảm bớt các biện pháp hạn chế quá sớm. Nhiều người khẳng định thêm rằng Fed sẽ giữ lãi suất quỹ cao hơn trong thời gian dài hơn, cao nhất là đến năm 2023, làm tăng rủi ro lạm phát đình trệ. Việc thắt chặt định lượng sẽ chạy ngầm, làm tăng thêm sự hạn chế và có thể tạo ra những bất ngờ. Cách trả lời những câu hỏi này sẽ định hình đường lối của chính sách tiền tệ cũng như thị trường toàn cầu và Mỹ cho năm 2023.

Tăng trưởng của Trung Quốc được nhiều người cho là sẽ tăng lên vào năm 2023, có lẽ từ việc giảm 3% vào năm 2022, hướng tới 4,5% -5%. Lạm phát vẫn được kiềm chế. Tuy nhiên, các dấu hỏi lớn chiếm ưu thế.

Chính sách zero-Covid phản ánh việc chính phủ nhanh chóng xoay trục để mở cửa trở lại. Một số người tin rằng việc mở cửa trở lại sẽ thúc đẩy đáng kể hoạt động. Nhưng khi việc mở cửa trở lại dẫn đến số ca mắc Covid tăng đột biến, số ca tử vong có thể sẽ sớm tăng lên, với hệ thống y tế căng thẳng. Những diễn biến này bên cạnh việc thiếu năng suất, nhà ở, nhân khẩu học, đòn bẩy dư thừa, v.v. có thể hạn chế mức tăng tiêu dùng và tăng trưởng.

Khu vực đồng euro đối mặt với suy thoái vào năm 2023, nhưng điều này sẽ ở mức nào vẫn là một câu đố. Chỉ số của các nhà quản lý mua hàng sản xuất và dịch vụ dưới 50. Đức bị ảnh hưởng nặng nề. Nhưng châu Âu đã đảm bảo nguồn cung cấp năng lượng để vượt qua mùa đông hiện tại. Một mùa đông ôn hòa sẽ có lợi cho triển vọng của lục địa này.

Tuy nhiên, do giá năng lượng trung bình tăng cao, lạm phát cơ bản khoảng 10% và lạm phát cơ bản ở mức 5%, Ngân hàng Trung ương châu Âu đang nhanh chóng tăng lãi suất. Các đợt tăng giá đáng kể đang diễn ra mặc dù có ít dấu hiệu của vòng xoáy tiền lương/giá cả; Lạm phát của châu Âu được thúc đẩy từ phía cung, điều mà chính sách tiền tệ không thể giải quyết; và một vài dấu hiệu cho thấy kỳ vọng lạm phát không còn được neo giữ.

Bị ảnh hưởng bởi các quan điểm cứng rắn, thị trường đang định giá tăng đáng kể hơn nữa. Nhưng có thực tế không khi kỳ vọng ECB sẽ vượt qua điều này trong bối cảnh suy thoái kinh tế đặc biệt nếu suy thoái sâu? Và kinh nghiệm của Anh vào mùa thu nhắc nhở bất kỳ chính phủ nào đang lên kế hoạch chi tiêu tài khóa để hỗ trợ tăng trưởng vào năm 2023 rằng họ nên cảnh giác với việc tăng chi phí tài trợ và ấn định phí bảo hiểm rủi ro cho tài sản và tiền tệ có chủ quyền của mình.

Các nền kinh tế trên chiếm khoảng 60% tổng sản phẩm quốc nội toàn cầu. Những thị trường mới nổi cũng phải đối mặt với những câu hỏi khó, một phần do ảnh hưởng toàn cầu của lạm phát cao, thắt chặt chính sách tiền tệ và, trong một số trường hợp, gánh nặng nợ cao. Mức độ không chắc chắn đối mặt với triển vọng năm 2023 có thể không lớn như năm 2021-2022, nhưng vẫn rất lớn. Sự biến động của thị trường và môi trường chính sách không thể đoán trước có thể sẽ chiếm ưu thế trong năm tới.