Dữ liệu của Fed mang tín hiệu tích cực tới Ngân hàng Trung ương Mỹ

Fed bắt đầu đảo chiều chuỗi thua lỗ kéo dài

Những tín hiệu tài chính mới nhất từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho thấy, Ngân hàng Trung ương quyền lực nhất thế giới đang dần thoát khỏi chuỗi thua lỗ kéo dài suốt ba năm qua. Đây là kết quả của những quyết sách tiền tệ chưa từng có trong giai đoạn hậu đại dịch Covid-19, khi Fed mở rộng quy mô bảng cân đối kế toán lên mức cao kỷ lục để hỗ trợ thị trường.

Dữ liệu những tuần gần đây cho thấy, Fed đã bắt đầu tạo ra lợi nhuận đủ lớn để chậm rãi bù đắp khoản “tài sản hoãn lại”, cơ chế kế toán dùng để ghi nhận lỗ phát sinh. Từ ngày 5/11 đến 26/11, giá trị khoản mục này đã giảm từ 243,8 tỷ USD xuống còn 243,2 tỷ USD. Sự thay đổi tuy nhỏ nhưng đánh dấu bước ngoặt sau thời gian dài tài sản hoãn lại liên tục phình to.

Từ tháng 9/2022, Fed chuyển sang trạng thái thua lỗ sau nhiều thập kỷ luôn đóng góp nguồn thu ổn định cho Bộ Tài chính Mỹ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Fed phải trả lãi suất cao hơn cho các ngân hàng để duy trì biên độ lãi suất liên ngân hàng, trong khi thu nhập từ danh mục trái phiếu lại cố định tương đối thấp. Khi lãi suất tăng mạnh trong năm 2022 và 2023 nhằm kiềm chế lạm phát, mức chênh lệch giữa thu và chi đã khiến Fed ghi nhận khoản âm lớn chưa từng có.

Bill Nelson, cựu quan chức cấp cao của Fed, hiện là kinh tế trưởng tại Bank Policy Institute, cho biết dữ liệu hoạt động của các ngân hàng Fed khu vực cho thấy trong quý hiện tại, tổng lợi nhuận của 12 Ngân hàng Dự trữ có thể vượt 2 tỷ USD. Nếu xu hướng này duy trì, Fed sẽ dần tiến tới xóa hết tài sản hoãn lại và có thể quay lại chuyển lợi nhuận về Bộ Tài chính, nhiệm vụ mà cơ quan này buộc phải thực hiện theo luật định.

Tuy nhiên, giới phân tích đánh giá quá trình bù đắp khoản lỗ sẽ khó thể hoàn thành trong thời gian ngắn. Việc xóa toàn bộ tài sản hoãn lại nhiều khả năng phải đo bằng “năm”, ngay cả khi Fed đã bắt đầu thu về lợi nhuận ổn định hơn. Dù vậy, xu hướng đảo chiều sớm hơn kỳ vọng mang đến tín hiệu tích cực cho hoạt động điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương.

Trong giai đoạn đại dịch, Fed đã tiến hành chương trình mua lượng lớn trái phiếu kho bạc và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp nhằm kéo giảm chi phí vay dài hạn và hỗ trợ kinh tế. Đến mùa hè năm 2022, tổng tài sản Fed đã lên tới 9.000 tỷ USD. Nhưng khi lạm phát tăng lên mức cao nhất trong bốn thập kỷ, Fed buộc phải đảo ngược chính sách, liên tục nâng lãi suất từ đầu năm 2022. Chính sự đảo chiều nhanh này tạo ra mức chênh lệch lớn giữa thu nhập từ trái phiếu và chi phí trả lãi cho ngân hàng thương mại, dẫn tới khoản thua lỗ kéo dài nhiều tháng.

Việc cắt giảm lãi suất gần đây giúp Fed trả ít lãi hơn cho các tổ chức tài chính để duy trì lãi suất điều hành trong biên độ mục tiêu, hiện ở mức 3,75 - 4%, giảm mạnh so với mức đỉnh 5,25 - 5,5% năm 2023. Các quan chức Fed dự báo xu hướng cắt giảm có thể tiếp tục trong thời gian tới, khi thị trường lao động bắt đầu xuất hiện dấu hiệu yếu đi.

Chuyên gia Derek Tang của LHMeyer cho rằng, việc giảm 25 điểm cơ bản lãi suất trả trên dự trữ (IORB) vào tháng 10 đã giúp chấm dứt đà tăng của tài sản hoãn lại. Ông nhấn mạnh việc này dường như phản ánh sự kết thúc của tình trạng “carry âm”, chứ không phải do khoản thu bất thường từ phát hành tiền. Matthew Luzzetti, kinh tế trưởng của Deutsche Bank tại Mỹ, cũng nhận định rằng khi lợi suất thị trường tăng lên vượt IORB, Fed có khả năng chấm dứt thua lỗ và bắt đầu đảo chiều.

Dù Fed nhấn mạnh việc lãi hay lỗ không ảnh hưởng đến khả năng điều hành chính sách, một số nghị sĩ Mỹ cho rằng việc ngân hàng trung ương trả lãi cho hệ thống tài chính với quy mô lớn thực chất là một dạng hỗ trợ gián tiếp. Tuy nhiên, các chuyên gia khẳng định cơ chế này là cần thiết để Fed kiểm soát lãi suất ngắn hạn, công cụ cốt lõi trong bộ chính sách tiền tệ.

Thị trường vàng phản ứng trước thềm cuộc họp chính sách của Fed

Trong khi Fed đang cho thấy tín hiệu tài chính tích cực hơn, thị trường vàng toàn cầu lại biến động nhẹ trước thềm cuộc họp chính sách quan trọng của ngân hàng trung ương Mỹ. Giá vàng giảm trong phiên thứ Năm khi nhà đầu tư chốt lời và trở nên thận trọng trước khả năng Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Vàng giao ngay giảm 0,5% xuống 4.179,71 USD/ounce, trong khi hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 12 của Mỹ cũng giảm 0,5% xuống 4.210,20 USD/ounce. Theo bà Soni Kumari, chiến lược gia hàng hóa của ANZ, thị trường hiện đã gần như định giá khả năng Fed cắt 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới. Tuy nhiên, bà nhấn mạnh rằng, giá vàng đang thiếu một động lực mới để bật tăng lên mức cao hơn.

Hoạt động chốt lời diễn ra sau khi vàng có nhiều phiên tăng mạnh. Theo Kumari, nếu giá điều chỉnh về vùng 4.000 USD/ounce, thị trường nhiều khả năng sẽ xuất hiện lực mua mới, do triển vọng cơ bản của vàng vẫn rất vững chắc trong môi trường lãi suất hạ nhiệt.

Dữ liệu lao động tư nhân của ADP cho thấy bảng lương tư nhân Mỹ giảm 32.000 trong tháng 11, mức giảm mạnh nhất trong hơn 2,5 năm. Dù vậy, số vụ sa thải vẫn ở mức thấp, cho thấy tình trạng yếu kém có thể không phản ánh đầy đủ sức khỏe của thị trường lao động. Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường hiện đánh giá 89% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tuần tới. Các công ty môi giới lớn cũng dự báo việc nới lỏng sẽ diễn ra tại cuộc họp ngày 9 - 10/12.

Lãi suất thấp nhìn chung có lợi cho vàng, tài sản không sinh lời, nhờ chi phí cơ hội giảm xuống. Giới đầu tư đang chờ hai dữ liệu quan trọng: số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và chỉ số giá PCE tháng 9, thước đo lạm phát ưa thích của Fed.

Trên thị trường kim loại quý, bạc giảm 2,1% xuống 57,22 USD/ounce sau khi chạm đỉnh lịch sử 58,98 USD trong phiên trước. Từ đầu năm đến nay, bạc đã tăng 101% do lo ngại về thanh khoản thị trường và nhu cầu tăng sau khi kim loại này được đưa vào danh sách khoáng sản chiến lược của Mỹ. Tồn kho bạc tại Thượng Hải đã giảm xuống mức thấp nhất từ năm 2015, theo ông Ajay Kedia của Kedia Commodities.

Bạch kim giảm 0,9% xuống 1.640,30 USD/ounce, còn palladium giảm 1,4% xuống 1.439,91 USD/ounce.

Diễn biến mới của dữ liệu tài chính cho thấy, Fed đã bắt đầu thu hẹp khoản lỗ tích lũy, mở ra triển vọng đảo chiều sau giai đoạn thắt chặt tiền tệ mạnh tay. Trong khi đó, thị trường vàng và kỳ vọng lãi suất tiếp tục phản ứng thận trọng trước các tín hiệu chính sách mới, cho thấy vai trò của Fed vẫn mang tính định hướng cao đối với kinh tế và tài chính toàn cầu.